无缝管、管坯走势分化 管厂利润明显提高

如图所示，近两年来无缝管利润持续下滑，在今年7月下滑至近两年的最低点，无缝管价格与管坯价差仅为350元/吨，而无缝管轧制成本约为500-550元/吨，可见7月初无缝管厂家倒挂之严重。因此，山东地区主流无缝管厂家为规避更多的损失，主动限产检修。更为巧合的是，7月山东地区环保再度加码，导致管厂限产力度加大，且限产时间延长。厂家的限产，导致无缝管资源紧缺，价格自然水涨船高，厂家利润也顺势到达今年最高位。

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图一：无缝管与管坯价格对比

数据来源：钢联数据

管厂环保限产 成品材资源供不应求

既然上文提到了7月主流无缝管厂家限产这一问题，笔者就从供应角度来分析下当前环境。据Mysteel数据显示，当前10家山东地区样本无缝管厂家周产量为7.02万吨，年同比下降10%，月环比却上涨3.08%。虽然近期无缝管厂家有不同程度的复产，但目前产量仍低于去年。另外，从下图中可以明显看出，7月份无缝管产量明显降低，但进入8月以后厂家已在逐步复产，9月或将恢复正常水平。

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图二：2018-2019年山东管厂产量

数据来源：钢联数据

厂库社库双双下降 需求上演“淡季不淡”

聊完产量，那接下来看看无缝管库存的变化吧。据mysteel数据显示，截至今日，当前10家样本管厂库存量为16.25万吨，月环比降低1.99%，年同比增加16.07%，较年内库存最高点时下降22.2%。值得注意的是，这已经是连续增长3周之后的结果，可见在7月份，无缝管资源的紧缺程度。但与厂库不同的是，无缝管社库却一直处于下降态势，当前全国28个城市无缝管总库存65.81万吨，月环比降低5.6%，年同比增加1.5%，较年内库存最高点时下降13.9%。厂库以及社库同时的下降，特别是社库在7月份下降速度明显大于今年的其他月份，侧面佐证当前需求并不差。笔者相信，需求既有弹性，也有韧性，在即将来临的传统的旺季“金九”，需求至少不会淡。

总结

总之，伴随无缝管厂家的陆续复产，9月无缝管供应压力必将加大。并且，当前厂家利润正处于年内高位，叠加厂库已经连续增加3周等因素，9月管厂大概率采取以价换量这一操作思路。但考虑到，市场需求或将有所复苏，以及社库仍处于下降态势，故笔者认为9月无缝管价格易跌难涨，但下跌空间有限，预计临沂地区主流管厂出厂价格将在4250-4400之间震荡运行。
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